周末头条
01.
工信部：开展算力赋能专项行动
独家解读
事件：8月23日，以“算网筑基智引未来”为主题的2025中国算力大会在山西省大同市开幕。
点评：工信部表示，将深化算力赋能行业应用，面向教育、医疗、能源等重点行业，开展算力赋能专项行动。工信部指出，算力是数字经济时代的新质生产力，其重要性日益凸显。工信部强调，将有序引导算力设施建设，切实提升算力资源供给质量。推动完善算力布局政策体系，优化布局算力基础设施，引导各地合理布局智能算力设施，持续开展国家绿色数据中心建设。
我们认为，从影响看，专项行动将双向发力：一方面加速算力融入重点行业，提升生产效率与服务质量，推动传统产业数字化升级；另一方面拉动算力产业链上下游增长，涵盖基础设施、技术研发、应用服务等环节，助力形成完整产业生态。
值得关注的是，算力产业的发展离不开高性能芯片的支持，CPU、GPU、存储芯片性能直接决定算力上限，相关企业将直接受益于算力需求升温。
与此同时，算力与大模型已形成共生循环：近期 Grok2.5 开源、DeepSeek-V3.1 及 GPT-5 发布，大模型迭代催生巨量算力需求；而算力设施完善又将降低大模型应用门槛，进一步释放产业价值。
综上，专项行动标志算力发展进入 “质效 + 渗透” 新阶段，两大主线或可关注：一是算力基础设施与应用服务企业，二是 CPU、GPU 等核心芯片领域具备技术壁垒的龙头。
02.
鲍威尔暗示美联储或在9月降息，道指再创新高
独家解读
事件：美联储主席鲍威尔在杰克逊霍尔年会上表示，尽管通胀仍受关注，但就业市场风险上升可能使美联储在9月降息。
点评：鲍威尔提到，美国劳动力市场可能出现更大幅度的放缓，而关税引发的成本上升对通胀的压力可能减弱，这为美联储在下个月会议上采取降息行动打开了大门。在他发表讲话后，市场对9月降息的押注显著升温。交易员认为降息的概率接近90%，高于讲话前的75%。市场反应来看，美股三大指数集体收涨，道指涨1.89%，创下历史新高，纳指涨1.88%。黄金、白银直线拉升，COMEX黄金涨近1%。中国资产表现强劲，纳斯达克中国金龙指数收涨2.73%。
我们认为，美联储降息或改善全球经济增长预期，作为全球重要经济体的中国，也有望受益于外部环境好转。美联储降息也为中国央行的货币政策提供更多腾挪空间，国内政策支持力度加大，将增强市场信心。与此同时，经济增长的向好预期会反映到股市上，提振股市乐观情绪，或吸引更多资金进入A股。随着美元贬值预期增强，人民币或相对美元升值，产生汇兑收益，这将提升人民币资产的吸引力。
不过需要注意的是，尽管外部环境的改善对A股有积极影响，但A股的长期走势主要取决于中国经济基本面的修复和政策支持力度，后续仍需密切关注相关政策变动情况。
03.
国常会重磅定调！鼓励各地举办体育消费活动
独家解读
事件：8月22日，国务院总理李强主持召开国务院常务会议。
点评：会议指出，发展体育产业和体育消费是落实扩大内需战略的重要内容。要增加体育产品供给，丰富体育赛事活动，推动体育用品升级。要激发体育消费需求，拓展体育消费场景，鼓励各地举办体育消费活动。
我们认为，体育消费作为新兴消费领域，拥有巨大的市场潜力，体育产业本身具有产业链长、带动效应强的特点。通过鼓励举办体育消费活动，可以有效激发居民消费热情，促进消费升级。与此同时，体育产业的发展也将带动上下游相关产业的协同发展，如体育用品制造、体育赛事运营、体育教育培训、体育旅游等。这些产业的发展将创造更多就业机会，促进经济结构调整和转型升级。在此之前，多地通过举办体育活动获得了不错的社会关注度，其中，江苏省城市足球联赛自开赛以来迅速走红，成为现象级足球赛事，带火了整个江苏省的文旅消费市场。
04.
中国光伏行业协会：坚决抵制以低于成本的价格开展恶性竞争
独家解读
事件：近期，中国光伏行业协会发布关于进一步加强行业自律，共同维护公平竞争、优胜劣汰的光伏市场秩序的倡议。
点评：倡议提出，企业要坚决抵制以低于成本的价格开展恶性竞争；严格执行相关质量标准，杜绝偷工减料、以次充好、功率虚标等牺牲产品性能和降低产品质量的行为。此前，中国有色金属协会锂业分会也发布倡议书，呼吁企业抵制无序竞争、垄断市场等行为。
我们认为，低价恶性竞争既有损企业自身，也破坏行业生态，抵制低价倾销可维护公平市场环境。今年以来，反内卷成为政策关注重点：7月30日的政治局会议要求优化竞争秩序、治理无序竞争；国家发改委与市场监管总局也就《价格法修正草案》征求意见，要完善低价倾销认定标准。
目前反内卷政策已扩展到多个行业，光伏、汽车、水泥、锂电池等多个行业均有行动，后续随着反内卷政策强度的不断升级，或有望成为市场关注的焦点之一。
05.
《稀土开采和稀土冶炼分离总量调控管理暂行办法》发布
独家解读
事件：8月22日，工信部等部委联合发布《稀土开采和稀土冶炼分离总量调控管理暂行办法》。这标志着国家对稀土这一战略资源的管理迈入新阶段。
点评：暂行办法明确，稀土开采实行总量调控，稀土生产企业由工信部会同自然资源部确定（其余主体不得参与）。稀土生产企业应严格遵守有关规定，在总量控制指标范围内从事稀土开采和稀土冶炼分离，并对本企业总量控制指标执行情况负责。稀土生产企业应当建立稀土产品流向记录制度，并于每月10日前将上月度稀土产品流向信息录入追溯信息系统。
与此前的征求意见稿相比，暂行办法通过简化管理流程、强化地方监管、明确处罚标准，提升了政策执行效率，同时弱化稀土集团的中间管理角色，直接加强对稀土企业的管控。
我们认为，暂行办法的实施有望加速行业出清落后产能，推动稀土资源合理开发和利用，未来环保不达标或者收率低的产线将被淘汰，提升稀土行业集中度。同时，总量调控政策落地后将拉开稀土行业供给侧改革序幕，后续或伴随系列政策和行业整合，稀土的战略价值有望进一步提升。
下周策略
指数强势上攻 成长风格占优
市场回顾：Wind数据显示，本周A股市场整体上行，从风格来看，本周大盘风格相对占优，沪深300涨幅大于中证1000；此外，成长风格表现持续领先，科创50涨幅超13%。从资金情况来看，两市日均成交额25477.33亿元，日均成交额继续上行，场内资金情绪持续走高，增量资金或也在“跑步进场”，结合两融情况来看，短期资金面无恙。
策略展望：A股持续上行，愈发提振场内资金信心，风险偏好回暖带动市场赚钱效应扩散，同时，成交额持续放大，且这种增量资金的趋势可能尚未结束。在资产荒与股市赚钱效应不断强化、扩散的双重作用下，短期或可对A股多一些信心。中期维度下，政策预期的变化仍是关键性变量，资金大概率会继续围绕新一轮政策展开布局，后续要关注资本市场改革深化相关举措以及产业政策的持续推进，这些事件有望进一步增强相关方向的风险偏好与投资信心，也是中期持续走强的重要原因之一。
海外方面，市场短期对美联储9月降息的预期仍是关键，在鲍威尔最新讲话结束以后，资金对9月联储降息的预期再度提高，美元指数如果继续走弱则全球资本有望进一步流入中国资本市场贡献增量，对中国资产价格上行提供进一步支撑。
操作层面：具体操作上，牛市中仓位选择比方向选择更重要，很多优质标的在上涨初期没上车则后续很难再有参与的机会，所以比起踌躇不前，不如先在比较熟悉的领域增加一些配置，以低估值为锚。近期景气度相对一般的传统消费也有不错的涨幅，这就说明赚钱效应扩散以后，低估值的方向或先后都能获得资金青睐。
此外，如果顺应景气度投资，科技成长板块在AI技术革命及国产自主可控的中期叙事下，短期难以证伪；同时，在中长期视角下供需格局改善与行业盈利修复带动的“反内卷”方向，行业景气度也在不断改善；向后看，政策不断加码消费方向的叙事，所以后续消费方向的刺激同样值得关注，是景气度有望转好的重要方向之一。最后是基于资金的选择，非银金融这类“牛市旗手”资产短期同样不容忽视。
全球观察
A股：本周市场强势上行有加速迹象，周五受国产芯片利好消息带动，TMT板块大涨，带动沪指站上3800点。全周宽基指数普涨，特别是科创50暴涨超13%。红利和微盘股弱于中盘股，橄榄策略继续有效。行业全面上涨，通信、电子、计算机、传媒领涨，房地产、医药、煤炭、银行、家电偏弱。美联储主席央行年会释放鸽派信号，9月美元降息预期提升，有助于提高全球市场风险偏好。
境外：本周外围市场波动分化。美股震荡，周五受降息预期影响全面上涨；欧股内部分化，英国市场相对较好，德法市场小幅波动；亚洲方面，日韩市场震荡下跌，新兴市场越南与印度再度上涨。港股小幅上行，继续弱于A股，但结构性机会突出，新消费、半导体等涨幅明显。
债市：本周国内债市较弱，国债收益率上行，股债跷跷板效应持续；央行公开市场操作资金净投放，货币市场利率小幅波动。受美联储鸽派表态影响，美债收益率下行，中美十年期国债利差收窄。
商品与汇率：美联储降息预期提升使国际金价反弹，铜铝、原油价格也有回升。国内商品普遍走弱，黑色系跌幅领先，有色、农产品、能化表现不佳。美元指数在98点位附近波动，周五下跌至97.72，人民币兑美元汇率小幅上行收于7.167。
Tips：下表中行业和指数仅为举例，不代表投资建议
来源：中国银河证券；作者：秦晓斌S0130617050016、洛晓冬S0130612020006。
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中国银河证券黄家荣 投顾编号：S0130625060025
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